Stratasys 拒絕了3D Systems的新報(bào)價(jià)，結(jié)束了"合并討論"

2023年9月，南極熊獲悉，增材制造 (AM) 行業(yè)的兩大巨頭3D Systems和Stratasys終于結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)幾個(gè)月的"合并討論"。3D Systems公告了與 Stratasys 合并的最新提案，Stratasys 繼續(xù)堅(jiān)持先前宣布的與Desktop Metal的合并。在這種情況下，Stratasys 不僅拒絕了 3D Systems 修改報(bào)價(jià)，而且還結(jié)束了談判。



3D Systems 的修訂提案
3D Systems 最近宣布了一項(xiàng)旨在收購(gòu) Stratasys 的新報(bào)價(jià)。修訂后的提案將把 Stratasys 的每股股份轉(zhuǎn)換為 7 美元現(xiàn)金，并擁有合并后實(shí)體 46% 的所有權(quán)。在此之前，兩家公司的董事于 2023 年 8 月 22 日舉行了一次會(huì)議，會(huì)上 Stratasys 確認(rèn)合并將產(chǎn)生材料成本協(xié)同效應(yīng)，但發(fā)現(xiàn) 3D Systems 股票的當(dāng)前估值不足以完成此次交易。Stratasys 還透露了其對(duì) Desktop Metal 合并的堅(jiān)定承諾，拒絕與 3D Systems 進(jìn)行進(jìn)一步討論。

3D Systems 總裁兼首席執(zhí)行官 Jeffrey Graves 博士對(duì)此表示失望，他表示，盡管各方共同努力尋找共同點(diǎn)，但 Stratasys 仍然不屈服。Graves指責(zé) Stratasys“已經(jīng)沒(méi)有時(shí)間了”，并繼續(xù)與 Desktop Metal 進(jìn)行“大規(guī)模破壞價(jià)值”的合并。與之前的提案相比，更新后的提案表示 Stratasys 股東據(jù)具有更高的股權(quán)。此外，如果未獲得反壟斷許可，3D Systems 還保證向 Stratasys 支付 5000 萬(wàn)美元的反向終止費(fèi)，同時(shí)還提出了一項(xiàng) 1000 萬(wàn)美元的保留計(jì)劃，用于保留兩家公司的關(guān)鍵人才。



被 Stratasys 拒絕
針對(duì)該要約，Stratasys 董事會(huì)辯稱(chēng)，該報(bào)價(jià)代表Stratasys每股15.26美元的價(jià)值，僅比截至 2023 年 5 月 24 日未受影響的 Stratasys 普通股收盤(pán)價(jià)高出 3%， 不構(gòu)成 Stratasys 與 Desktop Metal 合并協(xié)議中定義的‘優(yōu)先提案’。 Stratasys 董事會(huì)已終止與 3D Systems 的討論。董事會(huì)列出了對(duì)這筆交易不滿(mǎn)意的一系列原因，其中包括認(rèn)為 3D Systems 的增長(zhǎng)速度不夠。最近有關(guān) 3D Systems 最大客戶(hù)之一Align Technologies 及其收購(gòu)增材制造公司 Cubicure 的消息是另一個(gè)被提及的問(wèn)題。Stratasys 董事會(huì)指出：

如果 3D Systems 的牙科業(yè)務(wù)因 Align 轉(zhuǎn)移采購(gòu)而下滑，3D Systems 的盈利能力可能會(huì)進(jìn)一步下降，并拖累合并后公司的利潤(rùn)率。這將使合并后的公司很難實(shí)現(xiàn)具有吸引力的長(zhǎng)期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。Align Technology, Inc.（簡(jiǎn)稱(chēng)“Align”）的收入占 3D Systems 收入的 23%，預(yù)計(jì)將為 3D Systems 帶來(lái)嚴(yán)峻的增長(zhǎng)挑戰(zhàn)。相信隨著時(shí)間的推移，Align 可能會(huì)過(guò)渡到多源打印技術(shù)。之前曾擔(dān)心 Align 可能會(huì)從 3D Systems 的立體光刻技術(shù)遷移到 DLP 技術(shù)，以用于設(shè)備和其他來(lái)源供應(yīng)商的間接和直接打印。Align 最近宣布收購(gòu) Cubicure GmbH，后者在直接 3D 打印方面實(shí)力雄厚，這再次證實(shí)了我們的擔(dān)憂(yōu)。現(xiàn)階段，隨著Align不斷完善自己的解決方案以及其他替代方案的不斷增長(zhǎng)，3D Systems 業(yè)務(wù)未來(lái)的市場(chǎng)份額和利潤(rùn)率仍存在高度不確定性。

目前，美國(guó)司法部正在調(diào)查此類(lèi)交易是否違反反壟斷法，這表明 Stratasys 和 3D Systems 之間更大規(guī)模的合并將會(huì)更加困難。這是 Stratasys 董事會(huì)的另一個(gè)擔(dān)憂(yōu)，該董事會(huì)寫(xiě)道："根據(jù) Stratasys 和 3D Systems 的詳細(xì)聯(lián)合分析，兩家公司的合并可能需要漫長(zhǎng)而廣泛的監(jiān)管審查流程、延長(zhǎng)交割時(shí)間以及巨額成本。"

與Desktop Metal的合并
Stratasys 并不急于重新考慮與 Desktop Metal 合并的計(jì)劃。該公司表示，在做出決定之前，正在等待 3D Systems 的“關(guān)鍵”盡職調(diào)查。就目前情況而言，Stratasys 維持其傾向于與 Desktop Metal 合并的立場(chǎng)。Desktop 和 Stratasys 的股東定于 2023 年 9 月 28 日就合并進(jìn)行投票。對(duì)于此次合并，很明顯，目前沒(méi)有任何定論。未來(lái)如何發(fā)展，讓我們拭目以待！