亞太科技攜手DM3D進軍3D打印

3月18日晚間時候，亞太科技發(fā)布簽署《合作協(xié)議》設立合營企業(yè)的公告,積極轉型新業(yè)務的規(guī)劃邁出關鍵一步。公司決定與美國DM3D公司在無錫設立一家中外合資經(jīng)營的有限公司,暫定名為江蘇亞太金屬打印科技有限公司,注冊資本167萬美元,總投資500萬美元。其中,亞太科技股權占比70%,DM3D占比30%。合營公司的經(jīng)營范圍為3D打印設備、3D打印成品、機械零部件的3D打印修復的研發(fā)、制造和銷售。
       合作方DM3D是擁有十多年技術積累的3D打印公司。DM3D是一家以DMD為核心工藝,設計并制造3D打印設備的公司;同時利用自身設計制造的專業(yè)設備為客戶提供殘損零件修復、表面鍍層強化、復雜零件打印制造等多種類型的金屬3D打印服務。
      合資公司擬從模具修復3D打印開始切入,技術、市場基礎已具備,前景樂觀。合資公司將從模具的修復開始運營安排,逐步推廣3D技術到其他行業(yè)應用,最終覆蓋3D打印設備、3D打印成品、機械零部件的3D打印修復的研發(fā)、制造和銷售。我們判斷亞太作為國內3D打印模具修復領域的先行者,技術與市場基礎已具備,前景樂觀。
    技術層面,DMD技術原理為“送粉”工藝的激光燒結粉末成型,目前主要的應用領域在4個方面:零部件及工具的表面強化;殘損零件和工具的改造和修復;多金屬材料復合工件的加工制造;復雜大型工件的直接成型制造。包括模具修復在內的殘損零件和工具的改造和修復是重要應用方向之一。
    市場層面,2012年全球模具市場接近1,000億美元規(guī)模,而模具在使用過程中約有80%是因長期磨損偏離限制的尺寸公差而造成的失效利用,其表面強化和修復可開拓市場前景大。公司作為鋁加工企業(yè)本身就是模具的重要使用方,可形成協(xié)同效應。
    鋁加工主業(yè)成長前景仍然良好,業(yè)績在持續(xù)釋放中。產(chǎn)能方面,IPO募投項目持續(xù)貢獻業(yè)績增長至少到2015年,而8萬噸新擴建項目2016年產(chǎn)能釋放接力;市場角度除公司主力的汽車用鋁型材外,非汽車領域用鋁材也在持續(xù)開拓中,如空冷用管。
    維持“增持”評級。因合資公司的設立有一定周期,我們暫不考慮其對近年業(yè)績的影響,維持公司2013~2015年EPS預測0.36、0.49及0.60元,最新股價對應2014年動態(tài)PE為21倍?？紤]到公司近年30%左右的業(yè)績復合增幅,及對合資公司在3D打印領域市場前景的樂觀判斷,維持“增持”的投資評級。
    風險提示:鋁加工訂單急速下滑;3D打印項目進度不及預期。